国资入主，未来几何?云南白药、东阿阿胶的前车之鉴

公司实控人胡季强表示，浙江国贸集团资产规模超过千亿，2019年营业收入达到了630亿元，下属的浙江省中医药产业集团公司是引领浙派中医药发展的产业龙头，康贝恩和这样的大企业合作可以加速中药大健康产业发展，在新冠疫情之下，中药出海正成为大趋势，预计经过三五年的发展，康恩贝将打造成中国中医药产业的龙头企业之一。

至于为何放弃控股权，胡季强则述说了一段辛酸往事。当年，康恩贝尝试收购日本最大汉方企业津村，但却被资本实力更为强大的中国平安拿下，这让他深感压力。可能这也是胡季强放弃控股权，将康恩贝委身浙江国资委的主要原因。

根据协议，假如股份转让完成，胡季强以及一致行动人将持有公司股权占比13.33%，而浙江省中医药健康产业集团将持股20%，成为公司的实际控制人。对于丧失控制权，胡季强表示，国药集团和云南白药等大公司也是在宋志平和王明辉这些不持股或者极少持股的领导人带领下走向巅峰的，所以并不值得大惊小怪。

不过，找了一个有相当实力的大股东，康恩贝就一定能走出低谷?答案显然是否定的。公司唯一销售过十亿的产品属于中药注射液，这是国家重点打击的对象，而肠炎宁等产品面临产品老化，销售不畅等问题，面对困境康恩贝开始涉足工业大麻等新兴领域，未来能够走出低谷，关键还是要看利润能否出现回升。

面对新形势，该公司也在加大研发，2017-2018年，研发费用为1.51亿元、1.83亿元，营收占比仅为2.85%以及2.7%，虽然比云南白药这类老牌公司占比高，但是却远远低于其他研发类中药公司。同时，2017以及2018年，公司销售费用占营业收入比例却大幅增长，分别为43.14%、50.42%。轻研发重销售，公司的发展后劲明显不足。

实际上，康恩贝主打产品几乎都是中药处方药，数据显示，在二级以上的等级医院，中成药占比从2014年的19.1%下降到了2018年的16.8%，进口以及外资药企占比却大幅上升。中药处方药的形势非常危急，即便国家大力扶持，但这种趋势短期内可能很难改变。

有投资者表示，即便是有实力的国资入主，并不见得就一定能改善公司的经营，比如当下的东阿阿胶，华润入主后经营并未得到大幅提升，反而是每况愈下;而引入民资之后的云南白药业绩也并未大幅提升，2019年报的扣非净利润反而下滑了两成左右，成为20年来首次出现的负增长。因此，股权变更并非股价上涨的最终动力，只有业绩提升才是根本，所以康恩贝能否走出经营低谷，还有待时间去印证。

(原标题：康恩贝业绩股价双杀，委身国资抓住救命稻草?)

责任编辑：蓝莓

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