千亿债券取消发行

违约的高发，往往伴随着信用利差走阔，债券收益率上升。二级市场的表现也会传导，并影响到一级市场的发行，导致大量的债券发行失败。

海通证券姜超团队的分析认为，近期信用债延迟或取消发行的规模快速增加，11月以来已有105只债券取消或推迟发行，涉及金额1134亿元。债券类型以短融和中票为主，且制造业发行人占比较多。

姜超认为，取消债券发行的原因，一方面是发行人希望降低融资成本而希望择机重发，另一方面是因为机构流动性偏紧且情绪悲观，即使发行也很难成功。

今年4月份以及2015年底也曾出现过类似情况。4月份取消发行高峰时期主要是在4月12日-4月27日，12个工作日里共有113只信用债取消或延期发行，涉及金额达到995.4亿元。

还有券商承销人士向21世纪经济报道记者表示，“实际发行取消的比公告的要多，因为还有的还没挂出募集说明书，承销商一看发行成功的可能性小就劝退了，也有的是发行人一看成本太高，也主动要求延期了。”

张旭则认为，4月份更多的是因为发不出去，而12月更多的是因为发行人认为市场利率太高，所以想延期。

今年的两次信用债取消发行高峰均是信用风险较高的时期。特别是3-4月份，广西有色、东北特钢、中铁物资等违约事件的爆发进一步推高了信用风险。今年12月，也出现了同样的情况，有中城建、大连机床、博源集团等多家企业的债券出现了巨额违约，同时还面临国海证券假公章代持的黑天鹅事件。

鹏元资信研究发展部研究员吴志武认为，最为严重的信用风险事件是，东特钢违约和中铁物资暂停168亿债券交易。东特钢宣布今年3月25日，“15东特钢CP001”违约，该事件打破了市场对地方国企的信仰。4月11日，中铁物资公告168亿债券暂停交易，引发市场对体量巨大的债券违约担忧。