O2O故事

万达商业地产此次上市囊括的资产被视为万达集团旗下最好的三个板块——长期投资的商业物业开发租赁、开发和销售物业及酒店经营。

尽管物业管理及酒店经营增长迅速，但一直以来，万达商业地产的收入主要还是来自销售其所开发的物业。截至2011年、2012年、2013年底及2014年6月30日，物业销售在总收入的占比分别为89.6%、85.6%、86.4%以及70.1%。

投资者关注的另一个问题是万达商业地产的高负债。截至2011年、2012年、2013年底及2014年6月30日，其银行及其他借款总额分别为697.47亿元、932.28亿元、1303.18亿元及1723.62亿元;截至同日，杠杆比率分别为38.8%、48.7%、53%及87.8%。今年前六个月，利息开支高达62.1亿元，其中77%偿还期短于5年。截至今年9月30日，万达商业地产已经质押其于26间附属公司持有的股本，以担保未偿还余额达207.73亿元的信托贷款。

“万达(商业地产)确实错过了2006-2007年的上市潮，但现在毕竟是除了绿地之外最后一家未上市的大型房企，而且也算是有特色，比起中小房企还是要更好。”香港一位房地产行业分析师对21世纪经济报道记者表示。

万达商业地产希望能够区分于其他房企的一个卖点是，万达商业地产的控股股东万达集团与腾讯、百度的电子商务合作，万达集团将持有电子商务合营企业70%股权。万达商业地产与王健林全资控股公司万达投资控股成立万达信息(Wanda Information)，用以持有合营企业70%的股份，万达商业地产通过持有万达信息50%的股权间接控股合营企业，即相当于持有合营企业35%股权。

“万达电商的规划是建立线上线下完全融合的O2O开放平台，通过采用新技术能够将线下平台建立得更加智慧化。”万达商业地产高级副总裁曲德君表示，通过融合为线下终端客户提供体验和增值服务，提升线下平台的价值。

根据招股书披露，目前合作处于初级阶段，合营企业尚未成立，预计2017年前，万达商业地产对该合营企业的资本投资承担不超过17.5亿元。▲

（原标题：万达估值超2500亿港元 能否讲好O2O故事）

责任编辑：晓虹