资本化时间表：2017年左右“入市”

近些年医疗投资热潮中，口腔牙科医院的连锁发展模式已形成了共识，同时也吸引了投资和资本的关注。目前民资口腔连锁机构如瑞尔、拜博、可恩牙科等都有投资机构“入驻”。

“圣贝是目前唯一一家没有被投资机构收购参股过的口腔连锁机构。”陈新贤表示。

在医疗投资持续火爆的当下，优质医疗机构即一个好的项目，势必成为投资机争抢的对象。对于圣贝牙科资本市场上的计划，陈新贤对21世纪经济报道记者表示，目前正在进行A轮融资，有两家国内大型投资机构正在进行相关市场调研。

“这两家都是战略投资，如果是对赌性的财务风险投资，我个人不太感兴趣。当然，也不排除医疗产业基金。”陈新贤解释称，因为医疗是中长期风险投资，如果要在很短时间内得到丰厚的回报，医疗这样的领域实现不了。比如有资本投入要有20%回报，医疗哪能有20%的利润？

至于目前圣贝牙科8家医院的整体营收情况，陈新贤对21世纪经济报道记者透露，8家都处于亏的状态，2014年整体亏8000万，今年预期亏2600万。而这4年的发展期间，圣贝牙科总共投资了3亿元。

“说医疗能赚多少，是不可能的事，一旦医疗的利润高了，你的品牌就砸了。不能走急功近利、杀鸡取卵之路。做品牌难得多，当然一旦品牌做成了，那以后就是百年老店。”陈新贤表示，目前圣贝牙科是其个人和几个自然人股东投资，之前有个别股东持不同发展意见的，已经被他个人买回股份，因此不存在回报压力，可以耐心做医疗品质和品牌。

陈新贤的一系列举动，也在证实着这番“做品牌”的经营理念。2015年5月16日，由圣贝慈善基金会、四川省老龄办共同发起的圣贝慈善基金成立正式开启。当日，社会知名人士田朴珺、费勇、虹影、亚当威廉姆斯、梦桐担任基金会大使并进行了现场捐款，同时圣贝牙科，也就是陈新贤个人捐赠300万，该基金称为了普及“8020”牙健康（即80岁有20颗好牙）意识，为“老年人牙健康、牙缺失进行慈善援助活动，将惠及3000多名缺失牙患者、近万个家庭。

品牌将产生更大的价值。据陈新贤对21世纪经济报道记者透露，在融资进一步扩大发展后，圣贝牙科计划在2017年或2018年登陆新三板，在更大的资本平台上扩大发展与谋求价值回报。

璞信投资执行合伙人王广英曾撰文表示，医疗资产证券化已渐成趋势，境内外主板上市医院类企业估计未来五年可有百家数量级。从多层次资本市场构建角度，新三板因其挂牌门槛低、速度快等因素，对广大民营医院更有现实可操作意义，即目前呈现发展热度的新三板可作为非公立医院发展过程中与资本市场轻度和首度联姻之选。

目前，新三板挂牌的医疗服务类企业仅四家，其中口腔医院仅有德州可恩口腔医院股份有限公司（830938）。2015年4月底，可恩口腔公告拟发行不超过700万股，每股人民币7.00元，募集资金总额不超过4900万元。可恩口腔是四家挂牌医院中目前唯一一家做市企业，并成功进行多次募集，市盈率40多倍。

“医院人力成本很高是微利行业，而医院的数据库是有更大价值的地方，就像沃尔玛不是靠卖零售赚钱，是靠门槛费、资金的周转率、数据库。”陈新贤表示，如今要用互联网思维来看医疗行业。

不从医疗本身赚钱而从资本市场上得到回报，已经是越来越多医疗投资者们的选择。从去年开始，诸多上市公司跨界收购医疗项目后，市值都得上涨，也证实了这一路径的成功性。

形势研判：85%民营医疗将被淘汰

尽管陈新贤的牙科医疗版图已展开，但这个市场也不乏诸多看好者，民营口腔医院和公私合作的牙科门诊，也在不断出现并成为投资热点。

对于口腔领域的竞争态势，陈新贤判断为，“初步竞争阶段”。

“2011年之前没有大型连锁牙科，现在全国到处都是。因为大家都觉得牙科能赚钱，会干的也来，不会干的也来，但投身后又觉得水很深，有可能很多人被淹没了，还有一部分留下来。”陈新贤表示，到最后谁能取得胜利，就看谁的医疗质量把控得好，谁的医疗人才多，谁的品牌做得好，最后就是用实力来竞争。

近些年，社会资本办医不断迎来政策利好。6月15日，国务院发出《关于促进社会办医加快发展若干政策措施》，这份被称作史上最有力的支持社会办医的文件，从进一步放宽准入、拓宽投融资渠道、促进资源流动和共享、优化发展环境等4个方面，提出了尽可能细化的政策措施。

因此，业内认为社会资本办医、民营医疗将迎来更大发展空间。但陈新贤民营医疗的形势从不同视角给出了判断。

“我们最大的竞争对手还是国有医院，这十年内民众还是依赖国有医院，十年后会转变。”陈新贤表示，并称今后民营医疗会面临一个大范围的重新洗牌，即优胜劣汰。

“国内民营医疗现在有1万多家，5年左右肯定会淘汰85%，能生存和发展起来的大概15%。”陈新贤分析称，之前民营医疗能够在夹缝中得到发展，因为很明确分为公立医院、私立医院，就这两种医院。公立医院有公立医院的优点，它的技术、质量是没问题的，但它的环境、服务是有问题的。民营医疗是因为国有的机制体制问题、服务和环境问题而产生了民营医疗。民营医疗虽然解决不了疑难疾病，但还是能解决小病、一般疾病，它有良好的环境和服务，所以很多人就选择民营医院。但当下越来越多的国有医院被资本收购，进行了公私合作，既有国有医院的医疗技术，又有民营医院的体制和服务环境，所以说原来的民营医疗如果不改变，85%的都会被淘汰掉。▲

（原标题：“德式牙管家”连锁成型 圣贝牙科拟2017 年上市）

责编：晓红