万科：东风已到？

宝能系在万科的股权盘子上进退维艰，这似乎又给与之奋斗的万科管理层们提供了“翻盘”的机会，万科董事会主席王石依旧表态称，相信万科文化能够抵御资本力量。那么，事态会向王石所言的方向发展吗？

对此，多位分析人士向北京商报记者均表达了同样的态度：管理层劣势明显。截至目前，宝能系持股25.4%，华润持股15.29%，恒大系持股14.07%，安邦持股6.18%，万科管理层通过金鹏资管计划持股4.14%，万科企业股中心通过德赢资管（德赢1号、2号）计划持股3.66%，万科工会持股0.61%，上述方合计持有万科总股本的69.35%。若再剔除目前证金公司持有的2.89%股份、自然人刘元生持有的1.23%股份以及11.93%的H股股份，目前万科A在外的流通A股仅占总股本的14.6%。这其中，万科管理层合计权益占比只有8.41%，与前几大股东相比，占股差距悬殊，相对于此，万科的流通股还不足15%。“因此，从股权架构的角度来说，管理层很难与宝能系、恒大系抗衡。”

不过，万科管理层一直也没有放弃决定自己命运的权利。就在12月初，王石公开提出了万科的“万亿规划”，认为万科差不多用6年时间就能达到万亿销售额；万科总裁郁亮也出面大谈房地产市场没有崩盘的危险；更有消息称，万科即将实施一次“调薪”计划，通过上调薪资来稳固员工团队。

有行业人士由此判断：“万科通过设立合伙人制度、薪资调整制度，形成管理层利益与股东利益紧密捆绑，这个是稳固管理层砝码所在。”该人士进而表示：“王石、郁亮的发言在表明自己的身份，他们才是万科真正的主人。但是王石实现翻盘最大的砝码是监管层的出手，险资的违规一旦被坐实，管理层才能获得真正的喘息之机”。

就在12月13日晚间，保监会再度喊话：险资要努力做资本市场的友好投资人，决不能让保险机构成为众人侧目的野蛮人，这一变化又被解读为万科管理层或能借此“脱险”，更有分析人士认为，对险资相关行为进行定量约束肯定是监管部门下一步的方向，对举牌后发生控制权冲突的情况，很有可能产生明显影响。“显而易见，监管不希望险资争夺上市公司控制权，下一步就是要看如何定性宝能系在万科股权架构中扮演的角色”。

值得一提的是，除了宝能系和恒大系外，作为第二大股东的华润与万科之间微妙的关系变化，也影响着万科管理层能否成为最后赢家的结局。毕竟在年中，当万科管理层提出引入深圳地铁的重组方案后，华润与万科管理层之间便产生了意见分歧，华润不再站在万科管理层一方，“现在我们不能肯定宝能系与恒大系是否会撤出，假设撤出，华润接盘也是很有可能的，如果一旦事态变化，万科也不再是万科管理层的万科了。”上述不具名人士称。

样本：房企仍受资本觊觎

实际上，不论谁进场、谁退场，万科董事会选举如期举行是板上钉钉的，在某种意义上说，即将于明年3月举行的董事会选举是万科股权之争的一个小高潮，也是这段股权之争结果的一次亮相。

根据万科的相关资料显示，持股3%以上并连续持股180天以上的股东，可以提名非独立董事候选人。目前万科A前三大股东宝能系、华润和恒大系都有提名非独立董事候选人的资格，而除它们外，合计占股比例约8.41%的万科管理层以及安邦也都有这个资格。

当然，目前悬而未决的问题还有在此之前宝能系与恒大系是否会退场？华润的态度是增持还是保持原样？会不会有另外的势力再度进入等等。尽管这些问题还有产生变数的可能，但是现阶段惟一可以肯定的是，董事会不再单纯的属于万科管理层。