按照链家理财官网易支付作出的资金托管声明，第三方支付平台要为投资人和借款人分别设立账户，用于提现投标和接收、归还借款。如果借出款项在投资确认前就由链家先行以员工个人名义预支，那么企业很可能为此备有专门用于收付款的资金池。

上述银监会监管办法明确划出了P2P平台的四条红线，除了上面提到的本身不能提供担保外，明确P2P平台不能建资金池，不能非法吸收公众存款，要明确平台的中介性质(即不能经手资金)。

如果链家是汇总投资款之后再由内部员工以个人名义借出，那么回款资金也并未直接进入第三方支付平台，链家负责收款的亦是其企业关联公司，这会导致资金在流转的过程中很容易形成隐蔽沉淀，形成资金池。

据了解，链家自去年2月底宣布收购德佑地产进军上海后，金融业务便随即展开，但在对应的链家官网上，并不能看到有关这家收款公司任何情况。

有内部人士透露，过去一年在上海每二三十家门店就有上千万的借款业务，尽管并不清楚借出的原始资金来源，但链家内部从未对借款数额做上限要求。据了解，上海链家(含德佑)的门店目前已达到1200家，交易额35.5亿元，市场占有率超过20%，相关借款需求还在进一步扩大。

此外，上述内部人士还称，由于链家金融部门并不需要寻找客户，在发生借贷关系之前的对接均有门店经纪人和其他部门完成，故在链家借款收取的1.6%-2%的利息中，有20%-40%需要返还门店作为奖励。借款人的借款期限是固定的，但其对应的P2P产品却时间不等，最长拥有超过1年的收益期。有分析人士指出，各方收付款之间的差异很容易形成期限错配，从而产生资金沉淀，有机会赚取利差。

关联公司的混同经营

早在此次上海事件前，链家金融的另一项拳头产品理房通，就曾被质疑挪用资金牟利问题。

2013年8月，北京理房通支付科技有限公司成立，到2014年7月，该公司成功拿到央行下发的第五批第三方支付牌照。此后这家公司就成了链家金融体系内保证交易安全进行房款监管的专门单位。

理房通的优势在于用户只需要在链家门店内即可办理，无须银行排队。同时客户可以通过理房通支付平台，购买由理房通和嘉实基金合作的货币型基金理财产品，通通赚。

25日链家回应媒体称，客户资金都存放于银行的备付金账户，旗下理房通无权挪用。此外，链家理财平台上的资金由第三方机构易智付托管，也不由自家理房通托管。

按照规定，第三方支付机构代为存管的用户资金必须存放在银行的备付金账户内，其利息收入按规定归企业所有，不过企业不能擅自挪用。

但无权挪用不代表无法挪用。有金融业人士指出，按一般惯例，第三方支付公司只需存入一定比例的托管资金，即可保证其当年度的支出取用。且一般用户付款和银行到账之间会有一定时间差，这也成了不少第三方支付公司挪用牟利的隐秘通道。

而多项业务之间的混同经营正在加剧这部分风险。这家主要从事房款监管业务的公司实际上和链家P2P业务的担保公司北京中融信有所关联。工商资料显示，理房通由北京中融信和另一家北京中和泰投资咨询有限公司共同出资成立，后者也是链家的子公司之一，并投资成立了链家另一项业务自如友家。

这种彼此关联的混同模式，信息不透明，加剧了利用隐蔽资金池投资甚至挪用的风险。

此外，链家上海在金融业务上仍存在一些行业通病。据知情人士透露，链家过去为了帮助资质不足的客户拿到银行贷款，涉嫌撮合外部包装工作为客户私刻公章，伪造文书来粉饰资质，其在上海就委托一家名为上海辰威投资管理有限公司的外部公司从事该业务。该人士称，这部分费用统一由链家收取，但并不清楚其与包装公司之间怎么结账。

在上海被查事件的持续发酵过程中，链家高于同行业的收费标准也成为关注焦点。北京市建委自2011年便明文规定房产中介费用最高收取标准为2.2%，但链家多年来在北京依旧施行其2.7%的收费标准，只不过在链家的收费体系里，2.7%的中介费被拆成了两部分，2.2%的买卖中介费和0.5%的后期保障服务费。巧合的是，后者的收费依据，正是指向链家的赎楼、尾款垫资等金融类业务。这亦是打了一个擦边球。

万亿链家野心勃勃，将过往的拆借贷款套上互联网金融的外壳之后，利用线下丰厚的交易需求衍生出了由投资到借款、托管到支付的庞大金融链条，构建出未来在中介业务之外的另一个巨大收入引擎。是为左晖标榜的链家“颠覆”链家。

面对上海风波，左晖在个人朋友圈内多次表示，客户的不满实际是对链家更高的要求，“也许我们有的环节没有做好，但我们一定会变得更好。”

殊不知，上海风波已经远远不是客户满意度问题，对于暴露出的金融违规和风险问题，这些解释远远不够。而链家的问题代表了中国房地产中介行业的普遍乱象，“链家只是做了其他中介想干又没干成的事。”在实际的买卖楼市场，各种违规担保、高利贷等情况比比皆是，这也侧面暴露出中国小微、个人金融市场的服务匮乏。

当下监管层对于互联网金融的监管日趋严格，对于违规行为的排查力度也在加大。对于链家来说，问题已经暴露，如果不正视问题，向公众和购房者、投资者做出应有的解释和信息披露，这家企业或许最终真的将自我颠覆。▲

（原标题：拨开万亿链家帝国的金融迷雾）

责编：米朵