宝能的“一石二鸟”计谋

在一位资深保险业内人士看来，前海人寿连续增持东阿阿胶更像是财务投资。“医药、券商等行业个股存在较多的高成长白马股，业绩稳定、估值较低，对于求稳的险资而言，十分适合长期投资，而且能获得较为稳定的投资回报。”交易行情显示，近60个交易日以来，东阿阿胶的累计涨幅高达28.23%，而同期大盘的涨幅仅为4.75%。对于一二季度低价布局的宝能系而言，目前的收益十分可观。

不过，上述私募人士则认为，除了求得稳定的投资回报之外，宝能系连续增持东阿阿胶还有着其他的目的。“在与华润的对话中，可获得更多的话语权筹码。”该私募人士认为，在万科股权争夺战中，宝能系与华润方面的关系一直纠缠不清。宝能深知东阿阿胶对华润医药板块的重要性，因而在重金布局东阿阿胶之后，也能获得更多与华润谈判的筹码。“无论是在东阿阿胶方面还是在万科方面，宝能将获得更多的回旋余地。”

“宝能在围绕华润产业做事，不论是华润旗下控股公司或者大股东公司。无论是万科还是东阿阿胶，它们本身的发展和盈利能力都很强，都是在华润对应的已有的单元链占有非常重要的位置。诸如东阿阿胶现在是华润旗下保健品产业的第一大企业，很多保健品产业都在往这方面整合资源，在这种情况下，东阿阿胶的盈利能力非常强，从公司这几年盈利一直在增加就能看出来，对于这种企业，不仅是险资，任何企业实际上都想分一杯羹。”北京鼎臣医药管理咨询中心负责人史立臣如是说。

北京商报记者曾就公司是否与前海人寿以及宝能系有业务层面合作的问题向东阿阿胶方面进行采访，不过东阿阿胶相关负责人却并未予以回答。

华润医药整体上市“埋雷”

在一位医药行业人士看来，在华润医药整体上市倒计时的关键时刻，对东阿阿胶的控制权显得尤为重要，一旦失去，将可能让筹划多年的华润医药整体上市计划遭受重创。

6月28日，东阿阿胶发布公告称，公司控股股东华润东阿阿胶的间接控股公司华润医药已于6月24日向香港联交所递交了境外发行股票并在香港联交所主板上市的申请，并于6月27日在香港联交所网站刊登了本次发行并上市的申请版本资料集。这意味着华润医药的整体上市已经进入最后的冲刺阶段。然而，在招股书中，华润医药特别提示了失去东阿阿胶控制权的风险。“若我们失去对我们的主要附属公司之一东阿阿胶的控制权，我们的财务状况、经营业绩及业务前景可能会遭受重大不利影响。”

据了解，由于是东阿阿胶最大的单一股东以及能够控制东阿阿胶董事会的缘故，东阿阿胶的经营业绩一直被华润医药纳入合并报表。在2015年，东阿阿胶分别带来华润医药拥有人应占年内总收益及溢利的4.6%及9.3%，足见东阿阿胶对华润医药的重要性。史立臣也表示，东阿阿胶对于华润医药确实有着十分重要的意义。“东阿阿胶是目前华润医药板块盈利能力最强的医药单元，华润旗下保健品产业完全可以依靠东阿阿胶这个品牌把整个的健康业务单元做起来，做成大规模的业务单元非常有可能。”

不过，对于华润医药具有重要意义的东阿阿胶却存在着未来不能被纳入合并报表的风险。华润医药在招股书中表示，“如果在股东大会上合共持有大部分权益的东阿阿胶其他股东，共同使彼等的投票与我们的投票不一致，尤其是在出现敌意竞价者，从公开市场收购充足东阿阿胶股权，因而超越我们成为最大股东，或在其他情况下，我们可能会失去对东阿阿胶的控制权。”而在控制权丧失之后，东阿阿胶的经营业绩将无法与华润医药进行合并，如此而来，华润医药的整体经营业绩势必将被大幅缩水，从而对于整体上市形成不利的影响。▲

（原标题：东阿阿胶股权战:宝能欲搅局 华润欲保控制权）

责任编辑：晨枫

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