2016年，并购更火热

随着药企发觉自己受到的约束越来越多，市场竞争越来越激烈，不得不考虑在现有的医药道路上，还有什么方向可以走。因此，药企或往上游发展，或往下游延伸，开始试水全产业链路径。早准备早应对早收获，在目前的大环境下，药企做出全产业链的调整后，抗风险的能力将进一步加强，而国家对药企的拓展政策也比较宽松。

同时，从供给方被收购标的来看，在国家相关政策之下，行业门槛逐步提高，竞争加剧，小型企业的生存空间受到挤压，客观上需要借助更大的平台来获得优势资源，涉足新技术新领域的创新性业态也需要上市公司这一平台作为有力支撑。再加上医药行业普遍具有的良好现金流状况以及上市公司充足的资金储备，这些都为2016年医药行业兼并重组的开展提供了良好的条件。

1900s末期被成为制药行业发展的黄金年代，制药企业收入稳定、高盈利、高增长，从估值上看可以说天空才是极限。制药行业这两年的复苏使得整体市盈率较几年前有所提高，但还是低于10年前的估值水平，而且仍带有不稳定和不确定因素。

不过整个制药工业已经显示出积极的信号，包括业绩普遍重回增长，创新产品不断涌现，很多策略也已见成效。

大型和专科制药企业可能会纠结于应该选择哪种商业发展策略，包括在股息分红/股票回购与并购/内部投资之间做出选择。仿制药企业尽管能在维持增长方面做得很好，但专利过期药物的明显减少迫使他们必须考虑整合并购以便向非仿制药业务转型。

尽管研究失败会让一些生物技术公司在一天之内股价腰斩，但是生物技术公司整体上的超强研发实力仍将在2016年的股票市场上继续得到体现，估值仍然会很贵，小型生物技术公司仍会不断接到制药企业及大型制药企业的合作意向，但交易规模仍会停留在相对温和的水平。至于泡沫什么时候破裂，自然是等到无人愿意接盘的时候。

生物技术公司也好，制药企业也好，2015年的交易总额已经创下历史记录。制药企业的业务重塑正在进行，仿制药企业和非仿制药企业的整合正在发生，2016年可能会发生更多的大型企业并购。此外，补充管线储备的强烈愿望也会促进更多权利许可、成立合资公司等交易的发生。

整体来看，经济转型之下，无论是政策层面、资本市场层面还是行业经营层面，各方面现状都有利于兼并重组的大规模开展。宏观方面，多种因素将加快行业并购重组的步伐。首先是政策面鼓励产业整合，行政审批逐渐松绑有利于缩短企业的操作周期，降低时间成本与不确定性；其次，二级市场对企业兼并重组行为正反馈明显，这也决定了一二级市场套利空间有望长期存在。相应的并购行动也会在2016年陆续开展。▲

（原标题：我国70%药企的营业收入不足5000万）

责任编辑：小申

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