【直报网北京8月14日讯】（商业模式观察家） 白马股东阿阿胶的业绩暴雷来得十分突然。

东阿阿胶一直被称为滋补品中的贵州茅台。过去12年，贵州茅台净利润复合增长率达23%，东阿阿胶也超过20%，二者增速不相上下。然而，东阿阿胶最新半年报预报显示，其净利润下滑超7成，12年正增长戛然而止。

自比茅台，却一夜掉队，东阿阿胶究竟出了什么问题？

阿胶茅台梦

东阿阿胶与贵州茅台，被称作各自行业的LVMH和ARMANI

它们几乎具有相同的特点。

一是稀缺：茅台酒酿造地及原材料皆属当地唯一资源，产能尚不够中国每一个家庭一年喝一瓶；东阿阿胶以驴皮为原材料熬制，上游驴皮供应严重不足，长期依赖进口。

二是品牌加持：茅台是人们心中的“国酒”，东阿阿胶的历史也非常深厚，从汉唐至明清一直都是皇家贡品。

三是价值认同感较强：茅台价高目前已被广泛接受，东阿阿胶在明朝就有商业流通价值，折算到现在相当于每市斤4000~6000元。

超高端消费品类适配的商业模式逻辑，应是“保价”而非“保量”，为提升和维持价格可以牺牲市场占有率。

历史上，贵州茅台与五粮液就执行了完全相反的战略。

贵州茅台奉行的其实就是保价战略，不断抬升产品价格，并限制品类及经销商数量，在物以稀为贵的作用下，净利润与市值不断攀升。

五粮液曾经执行的则是相反的保量战略，通过子品牌复制、贴牌、经销商扩张，不断扩充品类和产量。最夸张的时候，五粮液旗下拥有近百个品牌，经销商鱼龙混杂，严重稀释了品牌价值，市值最终被不如自己的贵州茅台反超。

对于东阿阿胶掌门人秦玉峰而言，他经历了贵州茅台反超五粮液的历史，显然也吸取了其中的经验教训，自2006年上任东阿阿胶总裁后便持续奉行“价值回归”战略。