抬价背后的高额利润

公开资料显示，目前东阿县共有阿胶及相关联产品生产企业70多家，其中规模以上企业21家，被列入2015年度成长性中小企业的有5家。这其中，东阿阿胶是东阿县阿胶产业中的核心龙头企业，2015年实现营收达54.5亿元，实现净利润16.25亿元。如此业绩，占全东阿县阿胶产业主营收入的1/3左右。

4月20日，东阿阿胶发布了2016年第一季报。报告显示，东阿阿胶实现营收达14.83亿元，同比增长3.56%;归属于上市公司股东的净利润达5.44亿元，同比增长3.48%。这是东阿阿胶去年一季报以来，营收和净利润增速首次下降至个位数，且小于5%。2015年一季报、半年报、三季报及全年报，东阿阿胶营收增速分别为51.29%、47.53%、41.04%和35.94%;净利润增速分别为23.16%、24.26%、18.54%和19.00%。

对此，群益证券分析师认为，东阿阿胶营收增速“不及预期”。“我们认为主要原因为2015年第四季度，公司宣布对重点产品提价，预计产品提价后部分客户流失，影响当期收入。”2015年11月17日，东阿阿胶称，“经研究决定，自公告之日起，公司重点产品东阿阿胶、复方阿胶浆、桃花姬阿胶糕出厂价上调15%，零售价亦做相应调整。”

此次东阿阿胶调价后，阿胶块出厂价将从2534元/kg提高到2914元/kg。若零售价同步调整，则终端零售价从3998元/kg提高到4598元/kg。阿胶块继2014年9月提价53%以来，时隔1年2个月(后)再次提价，提价节奏超出市场预期。这已经是东阿阿胶10年来第16次上调价格。从2005年到现在，东阿阿胶终端零售价10年间已从100多元/kg涨至4000元/kg左右。有分析师统计，2010年，东阿阿胶的阿胶块出厂一度达到432元/kg左右，而现在价格为2914元/kg，6年间涨了5.74倍。

为应对涨价给消费者带来的“不适应感”，东阿阿胶在销售方面及广告宣传上不断砸钱。统计发现，从2010-2015年过去的6年时间里，东阿阿胶销售费用分别为4.82亿元、6.10亿元、7.74亿元、8.15亿元、7.51亿元和12.77亿元。值得注意的是，东阿阿胶2015年销售费用同比增加了5.26亿元，暴涨了9.94%，其归因于“市场活动及广告费投入增加。”

上述每年的销售费用，还包括广告费投入。时代周报记者统计，东阿阿胶这(2010-2015年)6年间的广告费投入分别为1.65亿元、1.18亿元、1.51亿元、1.22亿元、1亿元和2.79亿元。

东阿阿胶走的路线越来越显得高端，一般消费者难以承受其高昂的价格。对于东阿阿胶产品价格高昂和不断涨价，刘广源回应称，“驴皮的资源这么匮乏，这没有办法，我们现在的生产量，和实际生产能力远远不匹配，巧妇难为无米之炊，没有那么多原料。”

东阿阿胶的“模式”显然是成功的，过去10年(2005-2015年)，其得到了高速发展，市值从22亿元变成了342亿元，增长了14.5倍。在高速增长的背后，是东阿阿胶主打的阿胶系列产品居高不下的毛利率。时代周报记者梳理发现，2010-2015年，阿胶(及)系列产品毛利率分别为67.77%、70.83%、71.04%、66.2%、71.06%和72.64%。