【直报网北京6月6日讯】(《财经》杂志)被浙江证监局处罚只是一个导火索，金诚集团借政府信用背书，在资产端和负债端进行期限错配，挪用募资、借新还旧，才是危机形成的根本原因。

在被立案侦查1个多月之后，6月5日，杭州拱墅警方在微博上发布《案情通报》：经拱墅区人民检察院批准，公安机关已对金诚财富集团有限公司(以下简称“金诚集团”)主要犯罪嫌疑人韦某等21人执行逮捕，并对13名犯罪嫌疑人取保候审。

警方表示，已依法对涉案公司及人员相关银行账户、基金、股票、房产、车辆、土地等予以冻结或查封，并委托会计师事务所和律师事务所对金诚集团账目予以审计。

4月27日，因涉嫌非法集资，金诚集团被杭州拱墅警方立案调查。次日，实际控制人韦杰等涉案人员被采取刑事强制措施。

据《财经》记者了解，截至2019年4月28日，金诚集团旗下共运作354只私募基金产品，主要投向特色小镇PPP项目，初步统计牵涉受害人数大概3800人，未能兑付的规模超170亿元。

受此消息影响，金诚集团旗下上市公司金诚控股(01462.HK)4月30日暴跌67%，停牌一天后，5月2日复牌再次狂跌43%，公司5月6日宣布再次停牌。截至目前市值只剩2.91亿元，比最高峰时蒸发了98%。号称资产规模超700亿的金诚集团就此轰然倒塌。

这个由80后创始人韦杰掌控的财富集团，抓住国家大力发展PPP项目的机会，3年时间备案了数百只私募产品，随着其资产管理规模呈指数级增长，韦杰也越发膨胀。

2018年4月，浙江证监局对私募机构的一次专项检查，推倒了金诚集团的多米诺骨牌。彼时，金诚集团旗下的5家私募公司拒绝配合检查工作。随后，其基金销售平台浙江金观诚财富被暂停基金销售业务6个月。

“被暂停销售资格是压垮骆驼的最后一根稻草，金诚集团旗下基金期限错配的风险就此暴露出来。”一位业内人士告诉《财经》记者。在他看来，金诚集团借政府信用背书，在资产端和负债端进行期限错配，挪用募资、借新还旧，一旦这种链条被打破，危机不可避免。

资金链缘何断裂

“大部分投资人和我一样，都是有经验的合格投资人，在投资之前我们会看金诚是否证照齐全，有无私募销售资格，基金是否在中基协备案，底层资产是否在政府网上公示等。”受害人李伟一直反复向《财经》记者强调“投资人都是合规购买”，并非外界所传言贪图高收益率的赌徒。

据李伟介绍，金诚发行的私募产品基本周期在5年-7年，1年-2年后就会开放赎回，在他们眼中，8%-10%的收益率并不算高。“不过，这个收益率如果是投向PPP项目就偏高了，PPP项目的回报率一般在6%左右”。有业内人士指出。

银保监会主席郭树清曾告诫投资者：对于非法金融，收益率超过6%就要打问号，超过8%就很危险，10%以上就要准备损失全部本金。

金诚集团成立于2008年，总部位于杭州，以特色小镇为核心产品，还涉及影视文化、酒店、房地产等众多产业，拥有港股上市公司金诚控股及新三板挂牌公司太悦健康(832227.OC)、丽晶光电(831777.OC)等5家公众公司。

自2015年开始，国内大力推广PPP业务，特色小镇项目雨后春笋般层出不穷，金诚集团抓住这个时机大力发展PPP项目，陆续成立私募基金管理公司和备案发行相关产品，私募基金规模也呈现爆发式增长。

这些私募产品主要在金诚集团旗下的金诚财富板块。金诚财富拥有一家基金销售公司浙江金观诚，以及新余观悦、新余观复、金诚资管、杭州金转源、杭州金仲兴、杭州观复等6家经备案的私募基金管理人。

“金诚集团借政府信用背书，在负债端和资产端进行错配，挪用混用资金，是爆雷的根本原因。”有业内人士分析指出。

据李伟透露，不少投资人追究私募产品的底层资产后发现，各PPP项目募集资金仅部分投入实际项目，有的仅投入了20%-30%，有的投入了70%-80%，有的项目已经被移出PPT库了，但金诚并未向投资者披露并退回资金。

《证券投资基金信息披露管理办法》规定，基金发生重大事件，信息披露义务人应当在两日内予以公告。显然，资金投放变动、项目被除名等属于应当披露的重大事件。

PPP项目与金诚项目兑付期限的错配，直接导致借新还旧的运作模式。

按照财政部发布的《关于推进政府和社会资本合作规范发展的实施意见》中要求，规范的PPP项目应当属于公共服务领域的公益性项目，合作期限原则上在10年以上。

“建设期加运营期10年以上，其中建设期最短也要2年-3年，在建设期内，政府通常情况下是无需付费的，金诚的资金是持续支出的状态。”清华大学政府和社会资本合作(PPP)研究中心主任助理、行业发展部部长刘世坚表示，项目建设完成通过验收进入运营期后，政府才会按照合同约定分期拨付款项。

因此，金诚在兑付1-2年期产品的时候，往往需要发行后面的基金来兑付上一期的客户本息，募集不到新资金就导致流动性紧张，只好挪用项目资金。

此外，投资人认为托管银行和当地政府，存在一定程度的监管缺失。

“银行收到这个钱，往基金管理账户里边一转，什么都不管了，投资者要求去看银行流水，银行拒不配合。”有受害人质疑托管银行的做法。

对此，上海汉盛律师事务所高级合伙人李旻表示，银行作为基金托管人有监督管理人投资运作的义务，但法规未赋予托管人强制干预的权力，只要求托管人应按照合同约定履行职责，加上其获取的信息非常有限，难以及时发现资金流向的异常。

有业内人士分析，从银行监管专户转到PPP项目公司后，这笔钱有没有再转出去，有没有通过什么渠道回到金诚，银行实际上是不管的，它只管钱出去这一道。只要提供的合同完整、手续齐备，银行就会划转。

据了解，金诚几乎所有的PPP项目都与当地政府成立了合资公司。按照受害人李伟的说法，在政府与合资公司签订的项目合同中，存在诸如“政府负责对资金到位进度、使用流向进行管理”、“每月合资公司将资金使用情况向政府备案，如发现与合同不符，政府有权责令限期予以纠正”等条款。

“政府的监管去哪了呢?”李伟质问道。

刘世坚认为，地方政府作为PPP项目的合作方，一方面可以通过项目合同及附属协议对项目进行必要的监管，另一方面，也可以作为项目公司的出资方，从公司法的角度，以股东或董事的身份监管公司运作，“实务中，有些项目确实不太规范。”

此外，金诚另一个引人争议的地方，在于多数私募产品涉嫌自融自担。

记者获得的一份“金诚财富政信类固收产品一览表”显示，以“金诚张家界旅游产业PPP发展私募基金2号”为例，风控一栏显示“2A国企上市公司担保+韦杰担保”，基金管理人为新余观悦投资管理有限公司，法人代表也是韦杰。也就是说，融资方、管理人、担保方实为“一家人”。

对此，接近监管层的人士表示，目前法律上没有明文禁止关联方融资，但根据中基协2018年1月发布的《私募投资基金备案须知》，要求充分披露，就跟上市公司关联交易一样。但金诚并未向投资者披露。

“被暂停销售资格是压垮骆驼的最后一根稻草。”上述业内人士告诉《财经》记者。

时间回溯到2018年4月，在浙江证监局对私募机构的专项检查中，金诚集团旗下的5家私募基金不配合现场检查。基金销售平台浙江金观诚财富管理有限公司因存在借用关联方经营场地销售私募基金产品、公开夸大宣传等情形，被暂停基金销售业务6个月。

6个月后，金诚集团依然没能等来“解冻书”。2018年11月23日，浙江证监局宣布因“与关联方业务混同、多个基金产品引发投资者群访”等问题整改不到位，暂停其办理基金销售业务12个月。

值得关注的是，自2018年4月份，金诚集团旗下私募公司再未成功备案过新私募产品。

一边是PPP项目需要大规模投入，另一边没有新的资金来填补，资金链由此断裂。“借新还旧本就不靠谱，被停止募集只是一个导火索，即使没有浙江的处罚，这个雷早晚也会爆。”有业内人士指出，“因为你不能保证募集到的资金会永远持续。”